Исследование сингапурской аналитической компании 10X Research показало, что розничные инвесторы понесли рекордные убытки, пытаясь заработать на ажиотаже вокруг биткоина. По оценкам экспертов, суммарные потери составили около $17 млрд, а новые акционеры переплатили за доступ к криптовалютным активам почти $20 млрд, сообщает bitbetnews.com со ссылкой на Bloomberg.
Это произошло из-за того, что акции компаний, ориентированных на биткоин, торговались с завышенной премией к их фактической стоимости. После падения интереса к крипторынку котировки резко обвалились, оставив тысячи мелких инвесторов с огромными убытками.
Как компании завышали стоимость своих акций
Модель большинства таких компаний, как Metaplanet и Strategy, была довольно простой: выпуск акций по цене, превышающей реальную стоимость чистых активов, и использование привлечённых средств для покупки биткоинов. Этот процесс повторялся до тех пор, пока рынок верил в рост криптовалюты. Metaplanet, например, при инвестициях в биткоин на $1 млрд достигла рыночной капитализации $8 млрд. Однако позже её стоимость снизилась до $3,1 млрд, при этом на балансе оставалось $3,3 млрд в криптовалюте.
По данным отчёта, инвесторы потеряли $4,9 млрд рыночной стоимости, в то время как сама компания накопила активы в биткоинах на сумму $2,3 млрд. Аналитики отметили, что результат выглядит противоречиво: несмотря на обвал акций, часть средств всё же сохранилась в цифровых резервах. Однако это не компенсирует масштаб потерь для акционеров, особенно тех, кто вошёл в рынок на пике.
Конец эпохи «финансовой магии»
Эксперты считают, что рынок биткоин-компаний переживает переломный момент. В отчёте 10X Research под названием «After the Magic: How Bitcoin Treasury Firms Must Evolve Beyond NAV Illusions» говорится, что акции компании Strategy теперь торгуются лишь в 1,4 раза выше стоимости её реальных биткоин-резервов. Ранее премии достигали трёх-четырёхкратного уровня. Весной глава компании Майкл Сейлор заявлял, что готов «сжечь» $1,5 млрд в биткоинах ради «экономического бессмертия». Теперь же его стратегия выглядит менее устойчивой, чем прежде.
Аналитики считают, что падение премий к стоимости активов указывает на то, что инвесторы перестали верить в бесконечный рост биткоина. Механизмы спекулятивного роста, которые раньше приносили прибыль, теперь стали источником риска. Компании больше не могут удерживать интерес рынка, если их реальная стоимость не подкреплена стабильными доходами или диверсифицированными активами.
Что ждёт биткоин-компании в будущем
Исследователи 10X Research пришли к выводу, что компании с биткоином на балансе должны изменить подход к управлению капиталом. Вместо того чтобы завышать цену чистых активов и играть на ожиданиях инвесторов, им нужно перейти к модели, близкой к арбитражному управлению. Это позволит снизить риски и обеспечить более устойчивые доходы в долгосрочной перспективе.
Возможные сценарии развития
- Компании, способные адаптироваться к новым реалиям, смогут сохранить прибыльность на уровне 15–20% годовых, используя более консервативные стратегии.
- Те, кто продолжит спекулятивную модель роста, рискуют столкнуться с дальнейшим падением капитализации и потерей доверия со стороны инвесторов.
- Рынок, по прогнозам аналитиков, будет постепенно очищаться от переоценённых игроков, оставляя место только тем, кто способен работать с реальной стоимостью активов.
Авторы исследования подчёркивают, что эпоха «финансовой магии» на крипторынке подходит к концу. Если раньше акции биткоин-компаний воспринимались как быстрый способ заработать, то теперь они стали примером нестабильности и переоценённого оптимизма. Однако эксперты уверены, что крипторынок не исчезнет — просто наступает новый этап, где выживают только те, кто способен сочетать инновации с финансовой дисциплиной.
«Самые умные компании с цифровыми активами смогут показывать стабильный рост, но эра лёгких денег закончилась», — говорится в отчёте 10X Research.
Ранее мы сообщали, что Люксембург стал первой страной еврозоны, инвестировавшей в биткоин: как это повлияет на рынок.